La alta inflación está en el proceso de confiar en un nuevo debate sobre cómo la Reserva Federal debería reaccionar a los niveles radicales del presidente Trump para reorganizar la economía mundial a través de los precios, lo que lleva a preguntas sobre la cuestión de si los viejos libros siempre se aplican.
Trump estaba listo para imponer precios del 25% en México y Canadá el sábado como una tasa adicional del 10% en los productos chinos. Esta decisión viene amenazas para imponer precios pesados a Colombia, que fueron cancelados después de que su gobierno respetó las solicitudes del Sr. Trump de aceptar a los migrantes expulsados.
Howard Lunick, candidato al Sr. Trump para supervisar el departamento y el comercio, dijo el miércoles durante una audiencia de confirmación que favoreció las tasas “crecientes” que atacarían a los países enteros.
El volumen de propuestas de políticas comerciales hace que el trabajo ya sea delicado de la Fed sea aún más difícil y sembró la incertidumbre sobre qué esperar del banco central cuando intenta luchar completamente contra la inflación a más de más niveles.
Los precios son ampliamente vistos por los economistas y los fabricantes de decisiones políticas como probabilidades de otorgar precios más altos a las empresas y consumidores estadounidenses al menos inicialmente, y con el tiempo de crecimiento. Esto, así como los planes del Sr. Trump de promulgar deportaciones masivas, fuertes reducciones fiscales y desregulación reducida, ha complicado el camino para la Fed, que debate la velocidad con la que la recuperación de la disminución de la tasa y la magnitud después de presionar el descanso esta semana.
Lo que viene entonces está lejos de ser claro, dejando a los gerentes del banco central para analizar los libros de juegos que son antiguos y nuevos para formular la estrategia correcta.
“La Fed tiene toda la intención de seguir el Manual de Política Monetaria que le dice que explore los cambios en el nivel de precios, como los precios, pero temo que la realidad sea más desordenada”, dijo Ernie Tedeschi, director de la economía del presupuesto de Yale. Laboratorio y un ex asesor económico de alto nivel en la administración Biden.
“Será difícil para ellos distinguir diferentes presiones inflacionarias en los datos este año, ya sea precios, inmigración, déficit o factores no políticos”, dijo.
La Fed enfrentó muchas de estas mismas preguntas durante el primer mandato del Sr. Trump. En 2018, Estados Unidos ha impuesto precios rigurosos a China que cumplieron medidas de represalia en productos estadounidenses. La guerra comercial revocó las cadenas de suministro y ha redirigido los negocios del país. Los importadores estadounidenses han absorbido una gran parte del aumento de costos, pero los consumidores también han terminado pagando más por ciertos productos.
Las transcripciones de las reuniones de la Fed de este período muestran que los funcionarios públicos se preocuparon principalmente por el probable golpe por el crecimiento causado por la caída de los sentimientos comerciales y una disminución de la inversión, en lugar de lo que pensaron que era un solo aumento pero precios permanentes.
La idea era que, como había signos de que las presiones de precios se volvieron más persistentes y los hogares y las empresas comenzaban a esperar más inflación, la Fed no necesitaba responder con tasas más altas.
Este punto de vista informó a la decisión de la Fed a mediados de 2019 de hacer descuentos que redujeron las tasas de interés de 0.75 puntos porcentuales, que Powell facturó como una fuerza policial de “seguro” contra los informes de actividad económica.
Richard Clarida, el ex vicepresidente de la Fed que participó en la formulación de la respuesta del Banco Central en ese momento, defendió la decisión. Dijo que la inflación en ese momento era constantemente menor que el objetivo del 2% del banco central. Además, el posible golpe para el crecimiento podría haber sido sustancial a medida que las empresas de todo el mundo retiran los exámenes.
“No sabíamos cuál sería la falsificación”, si la Fed no lo hubiera hecho, dijo en una entrevista.
Las circunstancias de hoy no podrían ser más diferentes, como el Sr. Powell admitió a los periodistas una conferencia de prensa esta semana. La herencia del peor choque de inflación durante décadas aún se avecina. Las tasas de interés, que se han elevado por encima del 5% para domar la inflación rápida, siguen siendo más altas que los niveles prepondémicos. Los precios de la tienda de comestibles y otros productos básicos, sin aumentar tan rápido, también permanecen altos.
Al mismo tiempo, la economía resultó ser extraordinariamente resistente, incluso con altas tasas de interés.
En consecuencia, la Fed, después de haber reducido las tasas de un punto porcentual en 2024, está en un esquema de detención, sus decisiones, mientras esperan para ver “un progreso real en la inflación o una cierta debilidad en el mercado laboral».
Sobre todo, aunque las expectativas de la inflación futura entre los hogares y las empresas están más o menos bajo control, hay signos tempranos que podrían cambiar. Según las encuestas recientes, incluidos mucho tiempo para la Universidad de Michigan, los consumidores han comenzado a prepararse para los próximos aumentos de precios debido a los planes de Trump para asumir los precios. Algunos dijeron que planeaban comprar productos por adelantado para adelantarse a los cambios de política planificados.
Una encuesta separada realizada en diciembre y enero reveló que los consumidores ya aumentaron la compra y el almacenamiento de bienes en anticipación de los futuros aumentos de precios.
“Los consumidores estadounidenses son en promedio conscientes del hecho de que, gracias a los precios al consumo más altos, finalmente asumirán la mayor parte de los precios”, dijo Michael Weber, economista de la Universidad de Chicago, quien encargó la encuesta con dos coautores.
De hecho, la encuesta también reveló que los dueños de negocios esperan aprobar el costo de los aranceles a los clientes. Puede ser más fácil de hacer porque los consumidores ya esperan este resultado, dijo Weber.
Las expectativas del consumidor “harán que la vida de la Reserva Federal sea más complicada”, dijo Weber, porque hace que los precios sean menos un evento puntual. Si los consumidores llegan a anticipar aumentos de precios más rápidos, esto hace que las empresas tengan más probabilidades de aumentar los precios, de hecho, una profecía autosuficiente.
La pregunta podría ser aún más pronunciada si Trump adopta un enfoque progresivo para establecer precios, advirtió Matthew Luzzetti, economista jefe estadounidense de Deutsche Bank.
“Esto podría ser útil para permitir que los consumidores y las empresas se adapten”, dijo. “Pero creo que eso complica la imagen de la Fed, porque significa que no es un shock puntual, es un shock en términos de precio que podría poner a las expectativas de inflación en mayor riesgo”.
Sin embargo, hay razones para pensar que el antiguo enfoque no es del todo teórico. A principios de este mes, un gobernador, Christopher J. Waller, argumentó que su llamado a una nueva tasa disminuye este año, diciendo que no esperaba que los precios tuvieran un “efecto significativo o persistente en la inflación”.
Clarida, que ahora está en Pimco, dijo que otros factores podrían compensar algunas de las presiones inflacionarias, especialmente si el dólar, como se esperaba, se fortalece contra las monedas extranjeras. Esto también podría impulsar a los importadores estadounidenses si las empresas extranjeras se ven obligadas a reducir los costos para mantener una ventaja competitiva. Las represalias de otros países también retrasarían la demanda de exportaciones estadounidenses, creando un rastro de crecimiento. Tomados en conjunto, “El antiguo libro de juegos de apariencia puede funcionar”, dijo.
El Sr. Powell también insinuó la conferencia de prensa de esta semana, según la cual una reorganización de los canales de suministro y las relaciones comerciales también podría ayudar a desdibujar el impacto inflacionario, diciendo que “la huella comercial ha cambiado”, con menos concentración en China y más fabricación realizada. en otra parte.
Por supuesto, los economistas advierten que las tasas universales del género que promueve la administración Trump disputaría este punto de vista.
En medio de esta incertidumbre, el rango de posibles resultados para los parámetros de la política de la Fed es enorme. El equipo del Sr. Luzzetti estima que la alta inflación obligará al banco central a abstenerse de los recortes para todos los 2025.
Yelena Shulyatyeva, una economista estadounidense principal de la Junta Directiva, cree que el descanso será más corto, la Fed ocupa la segunda mitad y eventualmente reduce las tasas de 0.75 puntos de la manera principal.
Seth Carpenter, un ex economista de la Fed, que ahora está en Morgan Stanley, planea que la Fed había tenido éxito en marzo y junio antes de tomar un descanso prolongado mientras los efectos de las políticas del Sr. Trump comienzan a surgir en los datos económicos.
“La constelación de los resultados es realmente delicada”, dijo, en particular una vez que se tienen en cuenta otras políticas, como las deportaciones migrantes.
“Los dos tienen efectos inflacionarios y ambos tienen efectos negativos significativos sobre el crecimiento, por lo que esto pondrá a la Fed en este torpe vínculo en cuanto a la forma de reaccionar”, dijo. “Al final, en nuestros pronósticos, prevalece el crecimiento negativo, y obtenemos un crecimiento mucho más lento en 2026 debido a esto”.
Ben Casselman contribuyó con los informes.