Más de dos años después de que la Reserva Federal comenzara a aumentar las tasas de interés para frenar el crecimiento y pesar sobre la inflación, las empresas siguen contratando, los consumidores siguen gastando y las autoridades se preguntan por qué sus aumentos no fueron más agresivos.
La respuesta probablemente resida en parte en una simple realidad: las altas tasas de interés no molestan tanto a los estadounidenses que poseen activos como casas y acciones como muchos economistas argumentarían. esperado.
Algunas personas claramente están sintiendo los efectos de la política de la Reserva Federal. Las tasas de las tarjetas de crédito se han disparado y la creciente morosidad en los préstamos para automóviles sugiere que las personas con ingresos más bajos están sufriendo bajo su peso.
Pero para muchas personas de los grupos de ingresos medios y altos –particularmente aquellos que son propietarios de sus casas o obtuvieron hipotecas baratas cuando las tasas estaban en sus niveles más bajos– este es un momento económico bastante soleado. El valor de sus viviendas en general se mantiene estable a pesar del aumento de las tasas, los índices bursátiles están cerca de máximos históricos y pueden ganar intereses significativos sobre sus ahorros por primera vez en décadas.
Como muchos estadounidenses se sienten bien con su situación financiera personal, también han seguido abriendo sus billeteras para vacaciones, entradas para conciertos, regalos navideños y otros bienes y servicios. El consumo se ha mantenido sorprendentemente fuerte, incluso dos años después de que la Reserva Federal comenzara su campaña para calmar la economía. Esto significa que los movimientos de tasas de interés de la Reserva Federal, que siempre toman tiempo para implementarse, parecen ser aún más lentos de implementar esta vez.
«En general, las finanzas de los hogares todavía lucen bastante bien, aunque algunas están perjudicadas por las altas tasas de interés», dijo Karen Dynan, economista de Harvard y ex economista jefe del Departamento del Tesoro. «Hay muchos hogares en el extremo medio y alto de la distribución que todavía tienen mucho dinero para gastar».
La Reserva Federal se reúne en Washington esta semana, brindando a los funcionarios otra oportunidad para debatir la economía y planificar el futuro de las tasas de interés. Se espera que las autoridades dejen las tasas sin cambios y no se espera que publiquen proyecciones económicas en esta reunión. Pero Jerome H. Powell, presidente de la Reserva Federal, dará una conferencia de prensa después de que el banco central publique su decisión sobre las tasas el miércoles por la tarde, dando a la Reserva Federal la oportunidad de comunicar cómo entiende la evolución reciente de la inflación y el crecimiento.
Las autoridades elevaron las tasas de interés a alrededor del 5,33%, desde casi cero a principios de 2022. Estas tasas de política más altas del banco central han repercutido en cascada en los mercados para elevar las tasas de las tarjetas de crédito y el costo de los préstamos para automóviles, y ayudaron a impulsar las hipotecas a 30 años. tasa a alrededor del 7 por ciento, frente a menos del 3 por ciento justo después de que comenzara la pandemia de coronavirus.
Pero las altas tasas no han afectado a todos por igual.
Alrededor del 60 por ciento de los propietarios de viviendas con hipotecas tienen tasas inferiores al 4 por ciento, según un análisis de Redfin de datos gubernamentales. De hecho, muchos optaron por unos costos de endeudamiento bajos cuando la Reserva Federal redujo las tasas a niveles mínimos durante la recesión de 2008 o al comienzo de la pandemia de 2020. Muchos de estos propietarios están evitando mudarse.
Esto se ha combinado con una moderación en la construcción de viviendas, lo que ha llevado a una oferta limitada de viviendas en venta, lo que significa que si bien las altas tasas de interés han frenado la demanda, los precios de las viviendas no solo han flaqueado ligeramente después de un fuerte aumento durante la pandemia. En los principales mercados, los precios de la vivienda aumentaron alrededor de un 46% en comparación con los precios de principios de 2020. Los datos sobre los precios de la vivienda nueva publicados el martes mostraron una recuperación sorprendentemente fuerte.
Al mismo tiempo, los precios de las acciones han estado recuperándose desde finales de 2023, en parte porque los inversores pensaron que la Reserva Federal había terminado de subir las tasas y en parte porque se sentían optimistas sobre las perspectivas de las empresas a largo plazo, con nuevas tecnologías como la inteligencia artificial alimentando la esperanza. .
El resultado es que la riqueza de los hogares, que inicialmente disminuyó después de las primeras subidas de tipos de la Reserva Federal en 2022, ahora está alcanzando nuevos máximos para las personas que se encuentran en la mitad superior de la distribución. Esto sucede cuando el desempleo es muy bajo y el crecimiento salarial es fuerte, lo que significa que la gente gana más dinero cada mes para sustentar sus gastos.
«Durante el último año, nos ha sorprendido» la resistencia de la economía, dijo Gennadiy Goldberg, estratega de tipos de TD Securities. La gran pregunta ahora, dijo, es si las tasas de interés son simplemente demasiado bajas para afectar la economía estadounidense o si simplemente están tardando más en transmitirse y dar como resultado un crecimiento más lento.
«Probablemente sea más bien el lado de la transmisión el que ha cambiado un poco», dijo Goldberg.
Incluso con una economía fuerte, las cosas no les sientan bien a todos. La morosidad en tarjetas de crédito y préstamos para automóviles ha aumentado, una clara señal de que algunos hogares están sintiendo dificultades financieras. Según el análisis de la Reserva Federal de Nueva York, las generaciones más jóvenes y los residentes de zonas de bajos ingresos parecen estar impulsando esta tendencia.
Katie Breslin, de 39 años, se ha beneficiado y sufrido por la política de tipos de interés en los últimos años. Ella y su hermana compraron una casa en Manchester, Connecticut, cuando las tarifas estaban casi por los suelos. Pero está en la escuela de posgrado y tiene deudas por préstamos estudiantiles y tarjetas de crédito, incluida una tarjeta de crédito cuya tasa de interés se restableció recientemente al 32 por ciento. Esto lo deja con menos ingresos disponibles cada mes que pasa, ya que una mayor parte de sus ingresos se destina al pago de intereses.
Pagar el saldo en su totalidad parece una tarea difícil, y los gastos que antes parecían razonables, como un próximo viaje familiar a Irlanda que ya pagó, parecen derroches.
“Parece casi irresponsable continuar ahora”, dijo Breslin sobre el viaje. Solía pedir comida para llevar todas las semanas, pero ahora lo hace una vez al mes, si es posible.
Las altas tasas se han combinado con una rápida inflación para sacudir la confianza de los estadounidenses en la economía. Pero aunque en general el sentimiento económico está rezagado, muchas personas afirman sentirse bien con su propia situación financiera. Los datos de la encuesta de la Reserva Federal de Nueva York sugieren que personas de todos los niveles de ingresos todavía esperan que los ingresos y gastos de sus hogares aumenten en los próximos meses, y que las personas más pobres son ligeramente más optimistas que sus contrapartes más ricas.
Parte de esto podría deberse a otro aspecto inusual de este ciclo económico. Aunque las altas tasas de interés suelen aumentar el desempleo, la resiliencia de la economía significa que eso no ha sucedido esta vez. Las ofertas de empleo han disminuido, pero la contratación se ha mantenido dinámica y el desempleo es muy bajo.
Como resultado, las personas de bajos ingresos, que suelen ser las más vulnerables a la pérdida de empleo en una recesión, continúan trabajando y ganando dinero.
El hecho de que muchos hogares todavía estén manejando su situación –y que algunos hayan estado muy aislados de los efectos de las altas tasas de interés– podría ayudar a explicar la resiliencia de la economía.
Los banqueros centrales inicialmente ignoraron la sorprendente fortaleza de la economía porque de todos modos la inflación estaba cayendo. A principios de año, pronosticaron tres recortes de tipos antes de finales de 2024, y los inversores esperaban que comenzaran en marzo.
Pero más recientemente, la inflación se ha estancado a una tasa superior al objetivo del 2% de la Reserva Federal.
La rigidez de la inflación se explica en parte por el continuo aumento de los costos de los servicios, que tienden a responder a fundamentos económicos como el aumento de los salarios. En resumen, algunos han sugerido que puede ser necesaria una mayor desaceleración económica para combatir aún más la inflación.
Eso llevó a muchos banqueros centrales a sugerir que probablemente mantendrían las tasas de interés altas por más tiempo de lo esperado. Inicialmente los inversores esperaban que la Reserva Federal recortara las tasas a principios de este año, pero ahora esperan que el primer recorte se produzca en septiembre o más tarde.
Por ahora, la mayoría de los banqueros centrales sugieren que el problema es que las tasas actúan con lentitud, no que sean demasiado bajas para desacelerar la economía.
«La política monetaria estricta sigue pesando sobre la demanda, particularmente en categorías de gasto sensibles a las tasas de interés», dijo Powell en un discurso este mes.
Para las personas que esperan un alivio en las tasas de las tarjetas de crédito y desean afianzarse en el mercado inmobiliario, eso podría significar una espera más larga.